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花旗重申优酷土豆股票买入评级目标价364美元

发布时间:2020-01-14 22:21:37 阅读: 来源:童裤厂家

和讯科技消息 北京时间3月2日,花旗昨日发布研究报告,重申对优酷土豆股票的“买入”评级,并维持目标股价36.4美元不变。

以下为报告全文:

优酷土豆财报显示,第四季度净营收同比增长30%,至6.36亿元人民币,超过花旗预计的6.27亿元人民币和分析师平均预计的6.24亿元人民币,同时也超过该公司此前业绩预告的上线。每股ADS股份净亏损为0.11美元,高于此前预计的0.10美元。优酷土豆预告称,第一季度营收为4.80亿至5.20亿元人民币,低于分析师平均预计的5.5亿元人民币,以及花旗预计的5.39亿元人民币。我们仍然看好优酷土豆2013年的表现。

我们认为,优酷与土豆的整合已展现了初步成功的迹象,包括:1)优酷土豆的成本结构得到优化;2)第四季度,土豆的营收反弹至并购前的水平。

- 非美国通用会计准则合并后毛利润为1.6亿元人民币,为净营收的25%,高于去年同期的15%。

- 由于优酷的CDN网络和P2P技术,带宽成本占净营收的比例下降至26%,低于上一季度的27%,以及去年全年的37%。

- 合并后运营亏损缩小至净营收的20%,而上一季度为20%,去年全年为56%。

- 我们估计,第四季度土豆流量获得成本的下降节约了1000万至1500万元人民币,有可能使2013年的运营利润率上升1.5%至2%。

投资者担忧的一个关键问题在于,土豆在并购之后的发展将放慢。我们估计,第四季度,土豆的广告营收可能同比增长超过4%,至1.65亿元人民币,接近2011年第三和第四季度的历史最高点。我们预计,2013年晚些时候,优酷土豆将从成本节约和营收的协同效应两方面受益。

优酷土豆弱于预期的业绩预告令投资者担心增长前景。优酷土豆预计第一季度营收为4.8亿至5.2亿美元,低于分析师平均预计的5.5亿美元。由于投资者期望优酷土豆的平台将带来运营优势,因此弱于预期的营收增长有可能延缓该公司的盈利时间表。不过我们认为,较弱的业绩预告主要是由于季节性因素和广告主支出模式,而非由于结构性疲软。此外,广告主支出从全球广告主向国内广告主的结构性转移表明,优酷土豆的增长可能进入了一个更健康的循环。

我们重申对优酷土豆股票的“买入”评级,并维持目标股价36.4美元不变。不过,优酷土豆疲软的第一季度营收预告有可能导致近期股价出现波动。

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