全球制造业回暖但服务业拖累全球经济

发布时间：2020-02-14 07:19:55 阅读：次来源：童裤厂家

全球综合PMI10月虽仍处于扩张区域,但受到服务业的拖累而下滑;而全球制造业PMI虽已5个月处于收缩区域,但近两个月出现反弹,这说明先周期的制造业短期完成调整后持续反弹,也预示着2013年第一季度全球GDP或将出现反弹。

我们对经济前景也更趋谨慎,近期下调了今年第四季度的全球GDP增速,认为经济将企稳但反弹要等到明年,主要因为欧洲回升力度较弱,只有新兴经济体对世界经济形成支撑。

主要观点及逻辑:全球综合PMI从上月的52.4下滑至10月的51.3,已经连续39个月处于扩张区域,主要因为近期发达经济体数据不佳,对投资者情绪有所打压。从分项来看,主要受到产出和新订单下滑的拖累。

(1)产出指数拖累最大,下滑-2.1%,主要是服务业活动增速放缓,特别是欧元区商业活动连续9月下滑,德法意西等前几大经济体的服务业均已陷入收缩,英国的服务业活动虽仍扩张,但增速创22个月新低。支撑来自于金砖四国,特别是俄罗斯走出此前的阴霾,10月创30个月新高。

(2)新订单数量也有所下滑,也是因为新增商业活动增长乏力,且制造业和服务业均存在过剩产能,制造业尤甚。

(3)通胀风险有所减弱,投入品成本增速放缓,服务业成本居高不下,而制造业成本率先回落,主要因为10月石油价格回调带动汽油等交通运输成本下降,有利于未来制造业企业利润恢复增长。

(4)最大的积极信号来自于就业,由9月的裁员变为10月的增加雇员,主要受到服务业部门就业所拉动,而制造业部门反而从增加雇员变为裁员,说明产能过剩依然限制全球制造业企业扩大再生产,服务业仍是新增就业的生力军。

比较制造业和服务业,制造业产出连续5个月下滑,远不及服务业的水平,但趋势上有所好转,全球制造业PMI上升0.4个点至49.2,这是一个积极信号,预示着未来制造业回暖有望带动全球经济反弹,而服务业PMI虽仍处于扩张区域,但下降了1.7个百分点至52.1,这表明服务业是拖累全球复苏的主要因素,因为内需和外贸改善尚不明显。

从区域来看,制造业下滑减速,主要贡献来自于中美,中国制造业PMI触及8个月新高,美国也保持扩张趋势,10月有所加速;而最大的拖累依然是欧元区,10月PMI再度下滑,除爱尔兰和法国以外的PMI均下滑,而且失业率可能再创新高。