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兴业银行陈世涌：预计下半年债市呈现出慢牛走势

兴业银行(601166.SH)金融市场总部副总裁陈世涌11日在该行上交所路演中表示，预计下半年政策依然会兼顾长短期，兼顾调结构，全面、大幅降准概率不大，重价格调控而非数量调控，2014年政策调控主基调是“微刺激”、“降低企业融资成本”，债券市场可能呈现出“慢牛”走势，并存在宽幅波动的可能性。

据介绍， 2014年上半年，兴业银行准确判断市场债券利率大幅下降的行情，大力增持可返税的中长期国债，以及收益率较高、信用风险可控的城投债，同时，减持一些期限短的政策性金融债和信用债，置换为中长期债券，拉长投资久期，取得了不错的成绩。

数据显示，2014年上半年全行人民币债券日均规模3820.40亿元，比2013年同期增加1174.07亿元，比2013年全年增加921.30亿元；2014年上半年人民币债券投资返税前投资收益率5.01%，比2013年同期提高54BP,比2013年全年提高74BP；2014年上半年人民币债券投资返税后投资收益率5.65%，比2013年同期提高78BP,比2013年全年提高91BP。

谈及下半年债券投资组合管理的总体思路和策略，陈世涌表示，将合理控制投资规模和久期，提高组合收益率水平，并优化投资组合结构，加强组合的流动性和抗风险能力。在债券收益率处于相对高位时，择机增持具有所得税减免效应的国债以及中高评级信用债券，提高整个组合投资收益率水平。

“但同时，在经济增速持续回落、经济结构调整的大背景下，一些信用资质较弱的债券风险加大，尤其是周期性行业、产能过剩行业、技术落后行业等受到的影响加大，审慎或回避投资以上行业债券，并减持低评级弱资质主体发行的债券，优化投资组合结构，提高债券投资组合的流动性和抗风险能力。”陈世涌说。

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